下周4月21日晚，厦门象屿就要透露年报了，从过往的功绩数据和同行的年报推崇分析一下象屿此次年报可能的看点：

(1)行业承压下的韧性突显，龙头上风得到市集考据：

从行业来看，在2024年宏不雅复苏呈缓以及国内需求不及的布景下，2024年的总体已经承压景色，同行的功绩答卷基本皆是普降的：

·建发股份(600153)4月14日透露的功绩诠释败露，年度归母净利润为29.46亿元，同比减少77.52%。其中供应链运营业求达成包摄于母净利润35.06亿元，同比下跌11.33%。

·厦门国贸(600755)4月15日透露的功绩预报败露，瞻望年度包摄于母公司通盘者的净利润为6.26亿元，同比减少67.33%。

·浙商中拓(000906)1月23日透露的功绩预报败露，瞻望归母净利润2.75亿-4.1亿元，同比下跌40%-60%。

·瑞茂通(600180)1月17日透露的功绩预报败露，瞻望归母净利润5000万元至7500万元，同比降74.51%-83.01%。

相较之下建发股份的供应链业务限度最大，波动较小，阐明限度上风下行业头部企业将更具功绩抗周期性。而厦门象屿直到当今也未透露功绩预报，聚合信披条目(功绩同比增减率先50%需要透露功绩预报)以及公司三季度功绩数据，合理推断其全年净利润波动幅度相对其他同行来说应该更褂讪，瞻望功绩韧性及龙头上风将进一步得到考据。

(2)产业链深度布局，多板块协同开释增长后劲：

·铝产业链闭环成型：连年来，象屿在铝产业链上的四肢经常，包括参股三门峡铝业、认购南山铝业国际股权，布局上游资源；母公司象屿集团重整忠旺切入制造端。不丢脸出，厦门象屿的战术意图是要构建邻接“上游矿区-中游分娩制造工场-下流结尾市集”全链条就业闭环，在稳当国度资源安全与低碳转型的战术需求，也揭示了其控制冲破限度增长和毛利率天花板的可能性。

·国际化业务握续放量：依托“一带一谈”的布局，厦门象屿目下已构建笼罩东南亚、非洲、南好意思洲等的物流荟萃，凭据公司半年报，受益于钢材、铝等品类出口增长，2024上半年公司达成出口总数14.66亿好意思元，同比增长33.27%，国外供应链需求握续放量，国际化业务呈现欢腾发展态势。而在本年，象屿又通过定增引入招商局、山东口岸，两大战投能够在矿石、食粮等大批商品跨境畅通中与象屿达成深度的资源整合和战术协同，国际业务收入也有望进一步掀开新的增漫空间。

·造船板块增长强盛：在航运业景气周期中，公司造船板块展现出强盛增长后劲，其孝顺的利润也灵验对冲周期波动所带来的影响。公司2024半年报数据败露，其造船板块为公司孝顺了6.11亿的毛利，同比增长98.61%，毛利率也达到18.19%，同比增长2.30个百分点。

凭据官方音讯，2024年象屿海装共托付了26艘订单，坚强了21艘化学品船订单、29艘散货船订单。

凭借以上上风，厦门象屿已从传统买卖商逐步周折为“资源+制造+众人畅通”的产业运营商。其通过资源端深度绑定、制造端手艺冲破以及物流端荟萃壁垒正控制强化其中枢竞争力，构筑强有劲的护城河。这种立体化布局不仅弱化了行业周期性波动，更在双碳战术下赢得政策红利加握，象屿改日3-5年功绩进取的弹性及空间值得期待。

(3)股权激发及回购有讨论出炉，周期底部已现：

在年报透露前夜，厦门象屿还抛出“回购+股权激发”组合拳：

·大额回购有讨论：拟以8.85元/股上限回购1-1.5亿股(占总股本3.56%-5.34%)，回购金额8.85-13.28亿元，传递股价低估信号；

·高意见股权激发狡计：以2024年净利润为基数，2025-2027年增速永诀不低于15%、30%、50%，绑定中枢团队利益，不错看出处理层对改日功绩的已经很有信心。

而其中的深层逻辑好像意味着象屿的周期底部已现：大批供应链企业对经济复苏的敏锐度率先于制造业，公司此时开释回购及股权激发两个积极信号，或隐含对2025年需求回暖的预判。而凭据工信部数据也不错看出宏不雅经济正渐渐复苏：一季度限度以上工业增多值同比增长6.5%，增速比昨年四季度加速0.8个百分点，限度以上工业企业数目握续增多，制造业采购司理指数(PMI)连气儿2个月彭胀。

从手艺面看，面前股价在6块独揽的价钱弥远横盘已酿成强估值锚定，市集底部博弈或暗含对年报及后续一季报引导的紧迫期待，待功绩精致落地后，跟着规划韧性与成长弹性的数据考据，估值斥地动能有望加速开释。